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基本金属と銀には打撃、金には避難先需要で追い風
高関税政策は2026年まで継続か、インフレと景気悪化の懸念強まる
米トランプ前政権が発表した新たな大規模関税政策が、金属市場に波紋を広げている。TDセキュリティーズのアナリストによると、これらの関税は産業用金属や銀には悪影響を与える一方で、金には避難資産としての需要を強める要因となるという。
今回発表された政策では、全輸入品に10%の基本関税が課され、さらにEUを含む40カ国以上に対しては報復関税が上乗せされる。また、自動車には4月3日から25%の関税が適用され、他のセクターにも個別の追加関税が予定されている。
TD証券は、「この関税は想定よりも広範かつ即時性が高く、恒久的な性質を帯びている」と指摘。これにより、2026年の中間選挙までは関税が継続される可能性が高く、銀や銅などの基礎金属にとっては需要減退というマイナス効果が避けられないという。
一方で、金（ゴールド）には追い風が吹いている。関税がインフレを加速させ、リスク資産を傷つけることで、金に対する安全資産としての需要が高まるからだ。実際、TD証券は「金は“買われすぎてはいるが、十分に保有されていない”」と述べ、マクロ系ファンドによる買い余地や中国の積極的な買い越し、CTA（商品投資顧問）による売り圧力の限定性など、強気要因が多数存在するとしている。
米国の消費者物価指数（CPI）も上昇が予測されており、今後2カ月間でインフレ率は3.5%以上に達する可能性がある。これは米連邦準備制度（FRB）による金融政策の自由度を著しく制限することになる。
銀や銅などの産業用金属については、関税対象国がどのように対応するかが影響を左右する。特に、報復関税や経済制裁が拡大すれば、成長鈍化が進み、需要の先細りに拍車がかかる恐れがある。TD証券は、「関税によるショックが大きければ大きいほど、インフレ期待の安定性が損なわれ、金属市場の不透明感が増す」と分析している。
銀については、「SilverSqueeze」（銀の供給ひっ迫を狙った投機運動）に対する期待が高まる可能性もあるが、市場全体が不安定化する中でその継続性には疑問符が付く。ロンドンの保管在庫の減少はすでに進行しており、供給網のひっ迫がより顕在化する可能性がある。
TD証券は、「これらの関税が短期的に撤廃されることは期待薄で、米国経済に大規模なショックが発生しない限り、2026年の中間選挙まで続く可能性が高い」と結論づけている。
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